金融工学が見誤っていたもの

金融工学が保険から学ぶこと、保険が金融工学から学ぶこと－「共倒れリスク」を例に考える－

（財）損害保険事業総合研究所

　サブプライム問題に端を発した世界金融危機は、金融工学の評価に深刻な影響を与えています。サブプライム危機を引き起こした原因には諸説ありますが、あまり議論されていない理由の一つに｢共倒れのリスク｣、つまりデフォルト相関の測定と管理の問題があります。高度な金融工学手法を基にした複雑な金融商品ＣＤＯやＣＤＳなどの価格決定において、デフォルト相関の過小な見積もりが、米国の住宅価格の急激な下落による多くの住宅ローンのデフォルトと、その証券化商品の急激な価格の下落を招いたことが明らかになりつつあります。

　他方、金融工学としては最も古いといえる保険数理の世界では、大数の法則が働かない巨大リスク、集積リスクをも、再保険を始めとする管理手法でコントロールしてまいりました。

　本講座では、先端的な金融工学技術がデフォルト相関の重要性を見誤ったことの分析を行います。信用リスク管理や信用保険の実例、図解や実際の数値をできるだけ用いながら、金融工学上の技術的な問題のみならず、規制や新しい市場の構造、情報技術革新など、様々な観点から真相に迫ります。さらには、金融工学が保険の仕組や保険数理から学ぶこと、その逆についても考察を行うことといたします。

　経営企画部門、リスク管理部門の皆様を始めとして、財務部門、商品部門、経理部門等から、多数のご参加をお待ちしております。

講　師	早稲田大学大学院　ファイナンス研究科　教授早稲田大学ファイナンス総合研究所所長　森平　爽一郎　氏
日　時	9月7日(月) 18:00〜20:00
会　場	損保会館　会議室　千代田区神田淡路町2-9 ＊損保会館の正面玄関は、18:30にシャッターが下りますのでご面倒でも通用門をご利用下さい。＊損保会館の入り口では入館チェックがあります。損保講座へお越しの際には、社員証または　本募集要項をご持参下さい。

講義項目

　１．ファイナンス理論と保険学におけるリスクの認識

　２．生命表死亡率とサブプライムローン倒産率を比較して何が分かるか？

　３．共倒れリスクとしてのデフォルト相関の測定方法

　４．共倒れリスクを考慮したサブプライム金融商品の価格決定とその問題点

　　　：皆が渡れば怖くない

　５．損害保険における価格決定から何を学ぶか？

　６．上場企業のデフォルト確率の期間構造モデルをしめす　

受講料

　　 ￥7,200（税、資料代込み）

講師紹介

　森平　爽一郎　氏　　早稲田大学大学院　ファイナンス研究科　教授
　　　　　　　　　　　　　早稲田大学ファイナンス総合研究所所長

　略　歴
　　　学習院大学経済学部卒、青山学院大学大学院経営学研究科修士課程修了
　　　テキサス大学(オースチン校)経営大学院ファイナンス学部博士課程修了(Ph.D、1986年)
　　　1991年　慶応義塾大学総合政策学部助教授
　　　1995年　　　同　　　　　　　　　　　　　　教授
　　　2006年　早稲田大学大学院ファイナンス研究科教授、現在に至る
　　　1999～2001年まで日本銀行金融研究所国内客員研究員を兼任

　最近の論文
　　　「不動産価格指数デリバティブズの価格評価」「住宅ローンのプリペイメント分析」
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(共著) ジャレフジャーナル、2006年
　　　「日本の家計はバブル崩壊以降危険回避的であったのか？」
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(共著) ジャリップ･ジャーナル1(2)、2006年
　　　"The Equilibrium Insurance Price and Underwriting Return in a Capital Market
　　　Setting, " J. of Risk and Insurance (with R.C.Witt and J. Urruteia 1992).

　著　書
　　　ＦＰテキスト「金融資産運用設計」　日本ファイナンシャル・プランナ－ズ協会、2007年
　　　日本土地建物株式会社編「ケ－スでわかる実践ＣＲＥ『企業不動産』戦略」
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　東洋経済新報社、2007年
　　　「物語で読み解くデリバティブ入門」　日本経済新聞出版社、2007年
　　　「物語で読み解くファイナンス入門」　日本経済新聞出版社、2007年
　　　三菱信託銀行年金運用研究会編「αの追求 ― 資産運用の新戦略」きんざい、2003年
　　　金融財政事情研究会編「顧客と学ぶ投資ゼミナ－ル　１～４」　　　　きんざい、2001年
　　　「信用リスクの測定手法のすべて－ＶＡＲへの新しいアプロ－チ」（共訳）きんざい、2001年
　　　「ファイナンシャル・リスクマネ－ジメントファイナンス講座」　　　　　　朝倉書店、2000年
　　その他多数

　委員等
　　　不動産デリバティブ研究会（国道交通省）委員(2007年)
　　　欧州の先進的な保険リスク管理システムに関する研究会（金融庁）委員(2007～)
　　　有限責任中間法人　ＣＲＤ協会顧問(2000～)
　　　海外取引リスク研究会（経済産業省）委員(2006～2007)
　　　ソルベンシー・マージン比率の算出基準等に関する検討チーム（金融庁）委員(2006～2007)
　　　日本保険・年金リスク学会(2006～)
　　　（財）日本アクチュアリー会朋友(1995～)
　　　日本金融・証券計量工学学会副会長(1998～)
　　　日本リアルオプション学会(1996～)

　専　門
　　　ファイナンス理論、金融工学、保険学(保険・保険数理)、不動産ファイナンス論

　その他
　　　アメリカリスク・保険学会より最優秀論文賞を受賞（1992年）